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      高息债券是信用等级低于BBB级的企业债券。高息债券在美国企业债券市场上大约占有25%的份额。在这类债券中,制造业债券占有最大比重,其次是金融、保险、不动产业。这类债券的投资者主要是投资公司和货币经营者、保险公司、养老基金以及个人。据估计,在已发行的高息债券中约有三分之二是商业银行贷款的替代品,高息债券充当了把商业银行贷款的风险转移给一般投资者的职能。

其优点主要有两条:

  (1)商业银行贷款给敢于承担高风险的借款人,而这些风险实际上又被间接转嫁给了社会公众。这是因为,商业银行一旦破产,联邦存款保险公司就要负责赔偿债权人损失,因此,债权人的损失实际上是由投资于联邦存款公司的纳税人承担的,这些人属于愿意承担风险的投资者。

  (2)商业银行贷款主要是短期浮动利率贷款,利率水平由银行对企业信用分析决定,而高收益债券则可为公司吸收由市场供求决定的具有固定利率特性的长期资金。

      1977年高收益债券市场形成以来,美国高收益债券的实际收益率一直高于美国国库券和其它高信用等级债券的收益率,但低于股票收益率。研究表明,只要收益率足够高,并足以弥补违约所造成的损失,同时只要能够保证违约债券的持有人获得30%左右的债款,人们还是乐于进行这类债券的投资。在美国,一般认为,按年度统计违约率大致在3%~4%之间。

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